价值投资的“降龙18掌”

亭主碎碎念

大家好，我是亭主，因为沉迷于赚钱，最近忙蒙圈了，文章更新较慢，请大家原谅。

今天是《投资最重要的事》最后一篇领读，关于投资认知，是全书的精华部分。

很多读者反映这本书比较难，因为更多讲的是投资的“道”，而非“术”，因此需要在实践中揣摩学习，慢慢来。

1、预测具有局限性

赔钱的人有两种：一无所知和无所不知的。

了解宏观未来很难，很少人拥有可转化为投资优势的知识。但通过勤奋的工作和学习，通过关注细节，我们可以获得比旁人更多的关于公司和证券的信息。

当投资者承认未来不可预测，就要采取多元化投资策略、少用或不用杠杆、强调当前价值而非未来成长、注重资本结构、为可能出现的巨变做充分准备，也就是等待抄底。

2、正确认识自身

弄清我们自在何处：

1）当市场到达极端状态时，保持警惕；

2）相应地调整投资行为；

3）拒绝向大众投资者身处市场顶部或底部时犯下的错误行为看齐。

比较可行的方法是：时刻保持警惕和敏锐，测量市场体温，通过判断大众投资者的言行，努力了解事件背后投资者心理和市场环境，以此作为调整自身的依据。

可以参考的主要指标有：

1）市场情绪—悲观还是乐观

2）名嘴的对市场的看法

3）信贷周期处于收缩期还是扩张期

4）大众对新型金融产品是欣然接受还是唯恐避之不及

5）收益差是扩大还是缩小

6）市盈率处于历史低位还是高位

3、多元化投资

当朋友们向我咨询投资建议时，我总是设法了解他们对待风险与收益的态度。没有指定要求泛泛地咨询投资建议，就像问医生要好药却不告诉他你哪里不舒服一样。

防御性投资具备两大要素：第一是排除投资组合中的致败因素，最好的实现方法是：广泛尽职调查、提高入选标准、要求低价和高错误编辑，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。

第二要素是避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。放手还需要投资组合多元化，限制总风险承担并以整体安全为重。

你承担的风险取决于你想要的收益，投资组合的安全性取决于你愿意放弃多少潜在收益。没有正确答案，只有权衡。

4、最重要的事

总结为18件，称之为价值投资者的“降龙18掌”：

1）最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

2）最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

3）最重要的不是买好的，而是买得好。

4）最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

5）最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。

6）最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。

7）最重要的不是趋势，而是周期。

8）最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。

9）最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

10）最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。

11）最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。

12）最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。

13）最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先作好准备。

14）最重要的不是关注未来，而是关注现在。

15）最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。

16）最重要的不是进攻，而是防守。

17）最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。

18）最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场。

@天堂鸟 在读书群分享了《北大金融课》的最新内容 ，其中一个实验很有趣，分享出来，想必你会对“风险与回报”有一个新的认识。

现在给你两个选项：

第一是你去玩一个游戏，赢了这个游戏就给你100块钱，输了什么都没有，那输赢的概率都是50%。

第二是你不参加游戏，直接给你50块钱。这两个选择，你会选哪个？

现在，请在心里给出你的答案。

好了，告诉你结果，绝大多数人会选第二种，就是不玩游戏，直接拿50块走人。

原因何在呢？

这两个选择的期望回报一模一样。在第一种选择中，你有50%的概率拿100块钱，还有50%的概率拿到0元，所以期望回报也是50块，和第二种选择一样。

两种选择的区别在于：一个是确定的50块，一个是不确定的。

这意味着当未来期望的回报一样时，作为理性的人类，我们不愿意接受不确定性，这就是“风险厌恶”。

有一种情况，我们会愿意去承担风险。

很简单，给出一定的补偿。

现在我们把第一种选择改一下，赢了这个游戏有200块钱，输了则没钱。第二种选择不变。

这个时候，第一种选择的期望回报提高到100块钱。

也就是说，多出来的50块钱是对承担风险的补偿，这个词语比较陌生，叫“风险溢价”。

再继续下去，当这个游戏赢的概率只有10%的时候，如果赢了你所能拿到的钱就必须比500块钱多了。

最后的结论就是，当赢钱的概率越来越低，你赢得的金额一定要越来越高，这才能吸引你参加游戏。

为什么呢？因为风险越来越大，必须有更高的回报来吸引你，否则就没有人参与到这种高风险的游戏里面去了。

这就是投资中“高风险、高回报”的内在逻辑。

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